El aumento de los precios de las materias primas

Si hubiera escrito este artículo tan solo hace un mes, me hubiese quedado corto.En artículos anteriores ya predije por dónde podrían ir las cosas, si bien es cierto que ni yo mismo intuí que pudiesen escaparse tanto. Debido a esto intentaré explicar el por qué de todo ello. Tengamos presente el aumento de precios en tan solo un año según el cuadro adjunto:

Como se puede ver todos los productos básicos han sufrido un aumento de precio considerable y ese es el primer punto a tener en cuenta, hasta ahora habíamos visto precios elevados en algún producto y en momentos muy concretos (como en el empalme de campaña), desabastecimiento puntual de alguna materia prima o de harina de soja en momentos especulativos al alza. Pero ahora no es así , ahora todos los productos han subido con fuerza, lo cual ha despistado totalmente al mercado, tanto a compradores como a vendedores; y todo ello porque, como se puede suponer, nunca hay un solo motivo, es por ello que intentaremos analizarlos uno por uno, algunos de ellos ya intuidos o previstos, otros no.

Bajo mi punto de vista la harina de soja es a la proteína lo que el trigo es a los almidones (cereales). Dicho de otra manera, si la harina de soja sube, en un tiempo relativamente corto afecta al precio de todas las otras fuentes de proteína, y lo mismo ocurre con el trigo, si este sube de manera más o menos inmediata arrastra a todos los otros cereales (maíz, cebada, sorgo…).

Analicemos lo que ha ocurrido para que los precios estén donde están.

Stocks

Sabíamos que los stocks de trigo, sobre todo a final de campaña eran históricamente bajos, pero se preveían unas cosechas a nivel mundial bastante mejores que las del año anterior, si bien es cierto que aún no tenemos datos finales ni totales sobre las cosechas (estos no se sabrán hasta septiembre u octubre) sí es cierto que los datos parciales que han ido apareciendo han sido casi todos ellos más bien negativos, entendiendo negativo como menos bueno de lo esperado. En resumen, buenas cosechas en Sudamérica, no malas en Norteamérica, pendiente aún de las calidades, cosecha buena según lo previsto en Australia y en general en Asia. Cosechas en general peores de lo previsto, tanto en calidad como en cantidad en Europa Central e Inglaterra, malas o malísimas en Europa del este (se habla del 50% de una cosecha normal), mala en todo el Mediterráneo, norte de África, Italia, Grecia etc, exceptuando España que tendrá una cosecha excepcionalmente buena. Resumiendo,si tenemos en cuenta que los incrementos de consumo sí son constantes pero los incrementos de producción dependen de factores meteorológicos, y éstos no han sido todo lo buenos que esperábamos, lo que nos lleva a pensar que a final de campaña los stocks finales serán igual o parecidos.

Fondos de inversión

Un mercado tenso por lo corto de los stocks finales y porque los consumos son incrementados año a año, es un buen caldo de cultivo para los fondos de inversión, no olvidemos que ellos lo único que quieren, como cualquier hijo de vecino, es rentabilizar al máximo su dinero. Alguien se puede preguntar cómo puede ser que ahora hablemos de fondos si estos existen desde hace muchos años, eso es cierto, pero también es cierto que el mercado de cereales durante muchos años ha sido un mercado muy estable y por lo tanto con pocas oscilaciones, característica que no lo hacía atractivo, es por ello que los fondos han aparecido como factor importante desde hace un año y medio aproximadamente. Pero ¿los fondos distorsionan tanto el mercado? Personalmente creo que no, pensemos que como mucho, y eso es siempre aleatorio, los fondos sólo representan el 10% aproximadamente del mercado. Pero lo que si provocan en el mismo es un acortamiento en los cambios de tendencia, es decir, si antes las subidas y bajadas de mercado se trasladaban al mismo en tres / seis meses, lo que hacía que dichas oscilaciones fuesen asumibles fácilmente por el mismo, hoy los fondos provocan que esos cambios se produzcan en tiempo mucho más corto, lo cual hace que el mercado no tenga tiempo para asumirlos. Dicho de otra manera, a la larga los precios son o serán los que tengan que ser, pero entremedio las oscilaciones serán más bruscas.

Precio de los fletes

Otro punto importante del cual casi nadie habla pero que afecta directamente a los precios de los cereales, y es el aumento de los precios de los fletes. En los últimos tres años se han triplicado. Para entenderlo, en el 2004 un barco de 50.000 TM con trayecto Argentina-España costaba aproximadamente entre 20/26$ al día de hoy ese mismo barco cuesta entre 55/65$. Esto para un país como el nuestro, netamente importador, tiene una incidencia importante, ya que ese aumento proporcionalmente se ha dado en todos los orígenes, debido básicamente a la falta de oferta y un aumento de movimientos hacia China e India básicamente. Se espera que el año próximo esto se regularice, por una mayor oferta de buques, pero seguro que no volvemos a los antiguos precios.

Frente a este panorama se ve el futuro harto complicado y difícil, porque ante estas perspectivas se suman dos vectores opuestos pero coincidentes, por un lado la experiencia personal de cada uno, que le hace pensar que estos precios son inconcebibles y por tanto las decisiones de compra o venta se posponen, haciendo que las coberturas sean relativamente cortas, lo cual añade incertidumbre al mercado, y por otro los originadores de las mercancías tienen miedo a vender a futuros ante el aumento constante de los precios, lo cual conlleva aun más incertidumbre. Todo ello provoca que al día de hoy sea más fácil y barato comprar 100 TM a diferido que 1.000 TM y ya no hablemos de 10.000 TM.

Resumiendo, si no ocurre un milagro, cosa harto difícil, en tanto y cuanto lo que acabo de decir sobre precios y cantidades se cumpla, será difícil que el mercado cambie de tendencia, eso no quiere decir que de manera puntual veamos reajustes a la baja, pero sin cambio de tendencia por lo menos hasta el año próximo.