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La alegría de la parte compradora del mercado ha sido manifiesta estos últimos días al compás de las bajadas de los futuros del CME (mercado de Chicago) y de Matif (mercado europeo). Estás bajadas, sobre todo en el trigo, vienen de la mano de la presión de cosecha del hemisferio norte, ventas de posiciones de fondos debido a la oferta abundante disponible y de las buenas condiciones climáticas en USA para la evolución de los cultivos de maíz y soja, entre otros factores. A nivel local, éstas bajadas de precios se han cebado sobre todo en las posiciones disponibles donde la bajada del consumo, compras ya hechas a precios más caros de los de hoy y los puertos llenos desincentivan las compras de los fabricantes en general.
Pero una duda se ha repetido estos días, el debilitamiento del euro y la bajada de los futuros de CBOT en maíz no se han visto reflejados en su totalidad en el precio de este, que incluso ha subido un poco los últimos días. La cantinela de ¡nos engañan! no explica en absoluto el complejo funcionamiento del mercado ni como éste va encajando todos los engranajes de la cadena de transporte de la mercancía.
Para empezar, como norma general, el precio de cualquiera de las commodities con las que trabajamos se compone de las siguientes partes:
- Futuro de referencia: ya sea el mercado de Chicago (el de referencia para la soja y muchas veces para el maíz) o el euronext europeo (referente para el trigo, pero también para el maíz y la colza). Este futuro cotiza de manera semicontinua i los vaivenes reflejan tanto los factores fundamentales (factores que reflejan los cambios en la oferta y la demanda, la evolución de las ventas en los diferentes países exportadores, o las previsiones climáticas) como factores más técnicos (posiciones de los fondos, contagios de noticias económicas de otros sectores, la inversión algorítmica o movimientos derivados del análisis técnico). Los futuros cotizan en diferentes unidades de medido (bushel, tonelada métrica) por lo que muchas veces hay que aplicar un factor corrector para poder convertirlo a toneladas.
- Las primas: es el diferencial de precio entre un país exportador (las primas locales) y el precio del mercado de referencia ya sea Chicago o Matif. Por ejemplo, las primas de hoy de trigo en el puerto de Tarragona son 2WU, esto significa que hay que restar dos euros al futuro Septiembre, por lo que hoy el precio sería 214€/TM (para no confundir, no vamos a ahondar mucho en el tema, pero resumiendo, cada commodity cotiza unos meses y estos meses se simbolizan con letras: marzo la h, mayo la k, diciembre al z).
- El precio en los diferentes países puede ser muy diverso, ya que se van repercutiendo todas las circunstancias locales de oferta y demanda, globales (por ejemplo, la aplicación o no de aranceles, los diferentes tratados comerciales, o la ausencia de ellos e imposición de levis). Por su lado, las primas locales se ven afectadas por las diferentes monedas en las que cotizan (el debilitamiento o fortalecimiento del real brasileño tiene una incidencia notoria en el precio del maíz en Tarragona o Huelva).
- La divisa: el precio en el mercado internacional es en dólares, por lo que el efecto del par euro/dólar para nosotros es fundamental a la hora de preciar los diferentes cereales. El fortalecimiento del dólar de las últimas semanas favorece unos mejores precios en euros.
Una vez explicado esto, las diferentes ofertas internacionales cotizan en precios FOB, CIF, EXW. ¿Qué significa esto? Son distintos tipos de contratos INCOTERMS, una recolección de términos internacionales que establecen la responsabilidad y propiedad de una mercancía a lo largo de la cadena de transporte. Por lo que las ofertas en los puertos se cotizan en ExWorks, término que define una mercancía ya debidamente despachada en el puerto.
En definitiva, la evolución del comercio internacional es compleja, en un entorno que cada vez cambia más rápido, dominado por la inversión algorítmica y donde la geopolítica en los últimos años tiene un marcado papel protagonista. En un entorno cambiante y que presenta tanto desafío, acertar en el momento de compra (para los fabricantes) o en el momento de venta (para los diferentes comerciantes, multinacionales y otros operadores) es harto complicado.
No hay nada como una noticia que era impensable solo unas horas antes, unos fondos liquidando o un tweet incendiario de algún político para mover el mercado en una dirección que hubieras sido incapaz de prever. Como solemos repetir, vivir día a día el mercado es la mejor cura de humildad.
